Non proprio ogni gestione patrimoniale è uguale. Vi raccontiamo un episodio tratto da una storia vera in cui una buona gestione ha fatto la differenza e ha risolto una situazione difficile. Che il mondo del risparmio gestito non sia trasparente, be’, ne siamo perfettamente consapevoli. È quello che abbiamo provato a raccontarvi con l’ultimo post, mettendo nero su bianco tutti i costi legati ad un servizio di consulenza. Il nostro settore, quello della gestione dei risparmi, sta profondamente cambiando. Da un lato la regolamentazione sta riscrivendo le regole del gioco con la MIFIDII, dall’altro la digitalizzazione e l’esplosione degli strumenti a gestione passiva stanno ridefinendo il ruolo del consulente e della gestione attiva. Perciò è assolutamente legittimo chiedersi: ha ancora senso un servizio d’investimento personalizzato come la gestione patrimoniale? Per noi di Goodwill Asset Management la risposta è affermativa. Ma prima di spiegare le motivazioni che ci spingono ad offrire un servizio di questo tipo, differenziandoci peraltro da tante gestioni patrimoniali che si vedono in giro, vogliamo raccontarvi la storia di un nostro cliente: meglio di mille parole può farvi vedere la differenza tra un servizio personalizzato come il nostro ed uno generico. Una tipica storia di mala gestione Luisa (nome di fantasia per raccontare una storia vera) ha perso da poco il padre. L’azienda con cui è cresciuta non è più della sua famiglia. La sua unica fonte di reddito è il patrimonio lasciato in eredità dal padre, patrimonio da sempre amministrato dal consulente di famiglia. Di questo patrimonio Luisa non s’è mai curata, fino a quando non è rimasta sola: aprendo il vaso di Pandora scopre che il suo patrimonio è stato prevalentemente investito in azioni e obbligazioni di banche italiane. La crisi bancaria italiana ne ha ridotto drasticamente il valore: dei due milioni di euro di patrimonio investito ne rimangono poco più di 700 mila. Luisa ha perso fiducia sia nel consulente di famiglia, che nella tenuta delle banche su cui ha appoggiato quel che resta del suo patrimonio, non sa più cosa fare e ci chiede aiuto, perché con quei soldi Luisa ci deve anche vivere. Che cosa abbiamo fatto noi di Goodwill Asset Management? Per prima cosa, ottenuto il mandato della cliente su conto di gestione patrimoniale svizzera, tutelato al 100% dallo Stato, abbiamo gradualmente variato la composizione del portafoglio per sostituirla con una composizione maggiormente diversificata, con 40 titoli azionari in 10 valute diverse, preservando il credito fiscale sulle minusvalenze pregresse. Un vero caso di portfolio transition management. I titoli azionari sono stati scelti accuratamente, in modo da rispettare le esigenze principali: preservare il capitale e generare reddito grazie allo stacco dei dividendi. I criteri con cui abbiamo selezionato i titoli azionari sono solidamente basati sui fondamentali e sulla visione di lungo termine: crescita del fatturato, dividend yield non inferiore al 3% (ma sostenibile), cash flow positivo e svariati altri parametri di bilancio, in modo da non avere problemi di indebitamento. Sul fronte dei costi ci siamo messi in gioco, partecipando alla condivisione dei rischi della nostra cliente. Abbiamo abbassato la management fee, cioè la commissione di gestione annuale, allo 0,5% e poi abbiamo fissato la perfomance fee al 25%, ma con High Watermark assoluto. E questo, giusto per essere chiari, vuol dire che non basta andare bene un anno per essere remunerati, ma bisogna andare bene sempre, perché nella metodologia di remunerazione che abbiamo scelto vengono considerate anche le perdite passate. In sostanza, se facciamo bene il nostro lavoro nel tempo, preservando il capitale allora partecipiamo ai guadagni, altrimenti nulla (come riteniamo sia giusto per un asset manager). Come lavoriamo? In Goodwill Asset Management, la prima cosa che chiediamo ad un nuovo cliente è: quanto sei disposto a perdere nella tua gestione patrimoniale? È una domanda secca, brutale. Ma è l’unico modo per capire veramente il profilo di rischio di una persona. Secondo noi, chi non ha il coraggio di chiederlo e di professione fa l’asset manager non sta facendo un buon servizio ai suoi clienti. Ci è capitato di avere un cliente che all’inizio era convinto di essere in grado in sopportare anche grandi fluttuazioni di mercato. Ma è bastato un 5% di potenziale perdita per fargli capire che il rischio che pensava di riuscire a sopportare non lo faceva dormire la notte. Perciò, nel tempo ci siamo adeguati alla sua personalità. Perché il nostro ruolo non è solo quello di accompagnare i clienti nella scelte, ma di conoscere meglio le sue esigenze più recondite, costruendo una relazione che funzioni a lungo termine. Questo è possibile perché siamo flessibili; il nostro servizio si declina in più livelli di personalizzazione. Perciò, il cliente sceglie tra sei linee d’investimento: 100% obbligazionaria; 100% azionaria; 100% speculativa; 25% obbligazionaria; 50% obbligazionaria; 75% obbligazionaria. Una volta stabilita la generica linea d’investimento della gestione patrimoniale, scendiamo nel dettaglio e insieme al cliente definiamo l’universo investibile: ad esempio, investire in soli titoli High Yield perché si ha bisogno di cedole e si accetta il rischio. Oppure no. O, ancora investire in titoli semi-speculativi o in titoli azionari di un certo tipo. Insomma, ogni scelta è ragionata, studiata e condivisa con chiarezza sul perché e sui rischi connessi. In questo modo cerchiamo di offrire una gestione patrimoniale che va oltre la classica (finta) consulenza che prende i fondi della casa madre e basta, ma personalizziamo fino al minimo dettaglio la linea del cliente in base alle sue esigenze. Il tutto condividendo rischi e opportunità. In questo modo ci guadagniamo la fiducia dei nostri clienti con onestà e trasparenza. E, secondo noi, così le gestioni patrimoniali hanno senso. Eccome se hanno senso.   ENTRA IN CONTATTO CON IL NOSTRO TEAM *Leggere attentamente le note legali Come aprire un conto corrente in svizzera e trasferire denaro e titoli sulla banca piu conveniente e sicura Conto sulle migliori banche in Svizzera

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Nei prossimi mesi l’inflazione innescata dal rialzo dei prezzi delle materie prime e il rialzo dei salari daranno il via alla fine del quantitative easing europeo e ad una ulteriore salita dei tassi americani. Per difendersi dal rialzo dei rendimenti obbligazionari, che sul decennale tedesco sono passati da -0.50% a +0.6% in pochi mesi bisogna  porre molta attenzione alla duration di portafoglio, ossia quell’indicatore che segnala la sensibilità del prezzo delle obbligazioni al rialzo dei tassi. A titolo d’esempio, il Bund con scadenza 15 febbraio 2028 (ISIN DE0001102440) con cedola dello 0.5% ha una duration di 9,63 quindi in caso di rialzo dei tassi di interesse dell’1% dagli attuali livelli vedrà il prezzo dell’obbligazione scendere del 9.63% circa. Per resistere a un aumento dei tassi bisogna ruotare il portafoglio riducendone drasticamente la duration e portandola entro i 2 anni. Per riuscirci, bisogna acquistare titoli a tasso variabile che hanno duration inferiore a 1 e obbligazioni a tasso fisso con scadenza entro 2 anni. Ma un buon gestore patrimoniale come Goodwill Asset Management, in questo scenario avverso al mondo obbligazionario, seleziona anche obbligazioni che non solo resistono ma performano bene con il rialzo dei tassi. Un chiaro esempio sono le obbligazioni CMS (Constant Maturity Swap), sia in Euro che in Usd, che sono normalissime obbligazioni, poco conosciute, la cui cedola non è indicizzata all’Euribor o al Us Libor bensì ai tassi a 10 anni. Queste hanno una cedola crescente al crescere dei tassi lunghi che tipicamente sono molto influenzati dalle aspettative di inflazione e ancora oggi si comprano a sconto rispetto al nominale.  

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La voluntary disclosure ha cambiato le carte in tavola e l’ottimizzazione fiscale, che significa anche sapere come gestire correttamente plusvalenze e minusvalenze, può influenzare in modo sensibile la performance di un investimento. In passato, chi voleva investire in Svizzera, spesso lo faceva senza preoccuparsi degli aspetti fiscali, o per negligenza o per libera scelta. Oggi le cose sono radicalmente cambiate, e la Svizzera è molto più integrata con il resto dell’Europa. Gli investitori che vogliono operare in territorio elvetico devono considerare attentamente l’impatto fiscale derivante dall’accordo chiamato voluntary disclosure: un’intesa tra Italia e Svizzera in merito alla trasparenza fiscale, con l’intento di favorire il rientro dei capitali nel Bel Paese. Cos’è la voluntary disclosure? La voluntary disclosure è una nuova procedura mediante la quale i contribuenti italiani possono, in maniera del tutto volontaria, mettersi in regola con il fisco italiano. Ora che le regole del gioco sono cambiate, il peso della fiscalità in termini di costo/opportunità e trasparenza rischia di essere determinante, specialmente nel nuovo contesto di bassi rendimenti obbligazionari, che obbligano i risparmiatori più accorti a usare “il bilancino” nella gestione degli investimenti. Da qui nasce l’esigenza di ottimizzare a livello fiscale i propri investimenti per evitare che i tanto sudati risparmi si incaglino inutilmente in ostacoli fiscali. Dunque è di primaria importanza sapere come gestire correttamente plusvalenze e minusvalenze. Ci piace ricordare che, parlando di tassazione del risparmio, è importante la primaria distinzione tra “redditi diversi” e “redditi da capitale”. I redditi da capitale sono tutti quelli originati da una rendita certa legata allo strumento finanziario, ad esempio le cedole delle obbligazioni o i dividendi azionari. I redditi diversi sono invece quei redditi cosiddetti residuali, che possono essere generati sia dalla compravendita di strumenti finanziari (azioni, obbligazioni e certificati) e immobili, sia dal risultato di operazioni su strumenti più complessi, come ad esempio gli indennizzi sui mandati assicurativi. A seconda delle situazioni, i redditi diversi possono generare delle minusvalenze o delle plusvalenze, che tra loro sono compensabili. Purtroppo non tutti gli strumenti finanziari hanno lo stesso grado di efficienza fiscale. I redditi da capitale sono tassati alla fonte e non generano alcun capital gain, che dunque non può essere compensato in alcun modo con minusvalenze pregresse. Tuttavia, a partire dal 2014, il legislatore ha deciso che minusvalenze e plusvalenze della grande famiglia degli OICR, ossia fondi comuni da un lato ed ETF e azioni dall’altro, hanno un trattamento diverso e perciò non possono essere compensate tra loro. In pratica, se avete un portafoglio composto da soli OICR e se vi trovate nella sfortunata situazione di aver venduto in perdita un ETF o un’azione, generando una minusvalenza, che per il legislatore è reddito diverso, tale minusvalenza non potrà essere compensata con alcuna plusvalenza. In questo caso il vostro portafoglio rischia di non essere fiscalmente efficiente, dal momento che alcune minusvalenze non sono in alcun modo recuperabili o compensabili. Caso completamente diverso qualora si abbia un portafoglio composto esclusivamente da azioni e obbligazioni: in questo caso il capital gain crea un reddito diverso, che può compensarsi solo ed esclusivamente con una minusvalenza di pari categoria. Tale distinzione è utile perché, a seconda del tipo di reddito, la tassazione agisce in maniera differente. Questo aspetto si contrappone all’effetto di appartenenza del regime fiscale (dichiarativo o amministrato) in quanto modifica le regole di compensazione delle minusvalenze. Come gestire correttamente plusvalenze e minusvalenze? Noi di Goodwill Asset Management conosciamo molto bene il quadro delle nuove normative a livello fiscale tra Italia e Svizzera. Per questo motivo, nell’offrire a chi già abbia un portafoglio in Svizzera o voglia aprire un nuovo conto in Svizzera, la nostra soluzione d’investimento personalizzata. Noi di Gwam diamo un peso rilevante agli aspetti legati all’ottimizzazione fiscale degli investimenti, che include la gestione accorta di plusvalenze e minusvalenze. In pratica, investiamo prettamente in titoli, cioè azioni e obbligazioni, e non OICR come fondi ed ETF. In questo modo riusciamo a ad essere pienamente efficaci dal punto di vista fiscale, sia alla luce della gestione post voluntary disclosure, sia della compensazione tra eventuali minusvalenze e plusvalenze per i nuovi conti aperti in Svizzera, determinando un chiaro risparmio fiscale per l’investitore. Se avete delle domande su come gestire correttamente plusvalenze e minusvalenze, arrivando all’ottimizzazione e pianificazione fiscale delle vostre finanze, venite a trovarci il 20 settembre a Chiasso. Previa registrazione via email, la porta è sempre aperta!   ENTRA IN CONTATTO CON IL NOSTRO TEAM *Leggere attentamente le note legali Come aprire un conto corrente in svizzera e trasferire denaro e titoli sulla banca piu conveniente e sicura Conto sulla migliore banca svizzera

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